经济发展的历史表明，在各种企业组织模式中，家族企业和股份有限公司能有效解决委托代理和道德风险问题。以下为精品学习网为您编辑的：“对国有商业银行公开上市的经济学分析研究”，敬请关注!!

对国有商业银行公开上市的经济学分析研究

学术界关于企业上市的论著主要是围绕 IPO折价的论述，很少有论文专门对公司上市的原因进行分析，鲜有的一篇论文是Marco Pagano／Fabio Panetta／Luigi Zingales(1995)对企业上市原因的论述：1.融资：降低资本负债率和财务杠杆比率；2.提高信用级别，提高与银行的谈判能力，从而降低贷款成本；3.股权多元化，家族企业的股权可以退出；4.股票市场的纪律约束，如恶意收购等将加大管理者的压力；5.流动性，由于上市公司股票具有良好的流动性，价格高于同类非上市公司；6.增加投资者的认同，公司在交易所特别是在国际知名交易所上市，能够增强公信力；7.控制权的转移。关于国有企业改制上市原因多是从公司融资角度作财务分析，对治理结构变化的论述也很少，或者就是类同为对“私有化”的分析。
   对于产权清晰的私有制企业而言，上市的第一动因是融资。对我国国有商业银行而言，上市的主要目的在于借用国际资本市场，实现产权制度和治理结构的根本性改变。国家已经为国有商业银行的改革投入了大量的资源，如 1998年注资2700亿元，1999年剥离1.4万亿NPL等，但效果都不甚理想，甚至改革当年就出现NPL反弹，财务状况恶化，深层次的原因在于每次改革都不彻底，主要着眼于财务救助，缺乏治理结构的配套改革。吸取历次改革的经验教训，2003年启动的国有商业银行的股份制改造，进行了财务重组与治理结构配套的“四部曲”：第一步是用原来的资本金核销损失类贷款和其他资产；第二步是按市场价值测算并进一步剥离两家试点银行的不良资产；第三步是用外汇储备进行注资，对国有商业银行进行股份制改造；第四步是发行上市，变为公众持股公司。
   从产权制度和治理结构角度来看，第一步，国有独资银行改造为股份制公司是一个突破性革命和创造。通过设立股份公司，出资人约束基本确立，初步构架起委托代理机制和权力制衡机制。第二步，从普通股份制到引入战略投资者又是一个大胆创新。国际知名大商业银行作为国有商业银行的股东，实际有助于强化国有股东的作用。但由于国有商业银行资产规模大、行政级别高、管理半径长、机构层级和人员众多，仅靠几个股东通过股权管理进行监督，治理结构难于落到实处，或者委托代理的成本将非常高。根据Ritter提出的生命周期理论，规模大、高成长的企业，由于委托代理成本过大，应该通过公开上市解决委托代理问题。我国国有商业银行由于体制原因，股份制改造的成果更需要通过公开上市得到巩固和深化。通过第三步公开上市，借用股票市场强有力的市场纪律约束，才能建立现代银行治理结构，增强银行持续经营能力和国际竞争力。
   亚洲金融危机后，国际社会对中国国有商业银行改革缺乏信心，普遍认为中国人自己没有整治好国有商业银行的能力，改革必须依靠国际货币基金组织和国际清算银行等国际机构，或者走东欧的路子，把资不抵债的国有商业银行白送给外资银行。党中央国务院高瞻远瞩，决定背水一战，由我们自己进行国有商业银行的改革。依靠我们自己的智慧和努力，但需要聘用国际的或者外资的会计师、律师、评估机构提供服务，同时需要借用国际资本市场的力量和规则。由国有独资银行改制为股份制银行，再发行上市成为公众持股银行，是一个深刻的体制变革。