四、通货膨胀对资本市场的影响
　　2003-2006年通货膨胀与股市起伏。从2003年末开始，我国物价消费指数持续走高，从12月开始，CPI达到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我国及时采取的宏观调控政策，从2004年11月之后物价就出现了明显的回落。2003年，中国股市局部牛市开始，大盘呈现震荡走势。从2004年的1月30日到2005年4月30日，市场经历了一波下跌行情。其原因是1月31日出台了“国九条”：《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，而2004年内证监会高层的人事变动以及国内几大券商的清盘，都使股市陷入低迷。从2005年4月开始，中国股市进入了一轮前所未有的大牛市。这次行情始于中国证监会2005年4月30日发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股改行情因此开始启动，各种利好消息纷纷出台，同时，伴随着人民币不断升值，国家宏观基本面的持续向好等正面消息，上证综指持续走高，截至2007年10月，上证综指已达到6124点。2006年CPI增长1.5%，2007年CPI增长4.8%，2008年CPI增长5.9%。自2007年10月上证综指从6124点用一年的时间股指跃回到1664点。2009年CPI增长-0.7%，2008年10月上证综指从1664点上涨到2009年8月的3478点。

　经过以上的分析可知，通货膨胀对我国股市存在负面影响，消费者物价指数（CPI）的不断上涨会使股票指数下跌，国家出台的货币政策也会作用在股市上，使股指发生波动。一方面，市场会对当前国家的宏观政策的出台作出一定的反应，另一方面，市场也会根据政策对未来进行适当的预期，最终的结果会反映在股票指数的走势上，通货膨胀通过经济预期向股市传导的路径得到很好的验证，通货膨胀的发生通常会影响到经济主体对于未来经济的信心，而信心的丧失会马上反映在股市中，产生比较明显的利空情绪和行为。
参考文献：
　　[1]谢百三.化解通胀压力、搞好股市的13条建议.上海证券报.2010年11月22日
　　[2]雷明国.通货膨胀、股票收益与货币政策[D]中国社会科学院研究生院学位论文, 2003
　　[3]刘忠江.股票收益率与通货膨胀率关系[J]求索, 2008(3)

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