探析中国巨额外汇储备的影响及对策

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一、引言。

从2000 年开始， 我国的外汇储备快速增长，1996年11月， 我国的外汇储备首次突破1,000 亿美元; 5年后， 这一数字才翻了一番达到2,000 亿美元。2006 年2 月底， 我国首次超过日本， 位居全球第一; 同年10 月， 我国外汇储备首次突破1万亿美元大关。2009 年6 月， 外汇储备突破2万亿美元， 此后不到一年时间， 外汇储备增长到3 万亿美元， 增长率高达50%。2010年末， 国家外汇储备余额为28,437 亿美元， 同比增长18.7%;截至2011 年末， 国家外汇储备余额为31,811 亿美元(见图1)， 外汇储备仍然位居全球首位。如此巨大的外汇储备意味着我国有着充裕的国际支付能力。它增强了我国对外支付能力和调节国际收支的能力， 提高了我国的国际资信力和对国际金融风险的抵御力， 为我国的渐进式改革提供了坚实的保障。然而， 外汇储备是一把“双刃剑”，外汇储备并非越多越好， 外汇储备规模的急剧扩张导致国内基础货币投放的加剧， 推动货币信贷的过快增长， 引起投资扩张、通货膨胀压力加大和资产泡沫等问题显现， 危害我国的金融安全。

二、外汇储备增长的动因分析。

(一) 贸易顺差。

贸易顺差是中国外汇储备的主要来源， 从1994 到2011 年， 中国已经连续18 年保持贸易顺差。1994年～1998 年， 中国贸易顺差整体上呈现出逐年递增的态势： 1994 年仅为54 亿美元，1995年增至167亿美元， 1998年则增至434.7亿美元， 年均增长率高达到65%以上。1999年~2004年为贸易顺差额小幅波动的阶段， 2004年全年实现贸易顺差320.9亿美元， 比2003年增长约29.4%。进入到2005 年后， 中国贸易顺差的势头陡然增强，2005 年全年累计贸易顺差高达1,020 亿美元， 比2004 年骤增217.9%。进入2007 年， 贸易顺差快速增长的势头仍未减速， 全年贸易顺差额为2,618.3 亿美元; 2010 年全年贸易顺差1,831 亿美元， 同比减少6.4%; 2011 年全年累计贸易顺差1,551.4亿美元， 同比减少14.5%(见图2)。

从1994年到2011年连续18 年的巨额贸易顺差在造成中国的外汇储备额的快速增长同时， 也引发了越来越多的国际贸易摩擦， 中国每月的贸易数字甚至也因此成为了全球瞩目的“敏感信号”。在国际上判断贸易顺差是否平衡的指标， 通常是用贸易顺(逆) 差额与当年进出口总额相比，在10%以内的为基本正常， 这个“10%” 也可称为贸易失衡“警戒线”。1994 年到2011 年， 中国贸易顺差占进出口贸易总额的比重大部分都小于10%; 其余时期稍微大于10%， 刚刚触及“警戒线”。2009 年中国贸易顺差占贸易进出口总额的比重为8.86%， 2010 年为6.16%， 2011 年为4.3%(见图3)， 明显处在国际公认的贸易平衡标准的合理区间， 说明中国目前存在的大额贸易顺差基本是正常的。