(七)Granger因果检验

Granger解决了X是否引起因此Y的问题，主要是通过看现在的Y能在多大的程度上被过去的X解释，加入X的滞后值是否使解释程度提高。如果说X与Y的相关系数在统计上是显著的，那么可以认为X是Y发生的原因，并且Y不是X发生的原因。因此，这里为了更好的分析影响国债发行规模的因素，这里我们首先对国债发行及前文所提及的相关影响变量进行格兰杰因果关系检验，这里应用软件EVIEWS6对1986-2009年的统计数据进行格兰杰因果关系检验，得到的检验结果，LNA2(财政赤字)、LNA3(城乡居民储蓄存款)满足Granger因果检验，检验结果表明，LNA2和LNA3不是LND的Granger成因这一原假设在5%的显著性水平下被拒绝，从相关数据中可以看到概率值分别为0.0494和0.0058。因此，通过Granger检验的结果，我们认为，LNA2(财政赤字)、LNA3(城乡居民储蓄存款)是对LND(国债发行规模)产生较大影响的因素。而LNA1(国内生产总值)和LNA4(国债还本付息支出)不是LND(国债发行规模)的Granger成因。

(八)VEC模型的建立

上文介绍的是无约束条件的VAR模型，而向量误差修正模型(VEC)可认为是含有协整约束的VAR模型，这一模型多在具有协整关系的非平稳时间序列建模中应用。

在模型的建立过程中，选择VEC的滞后阶数为1，这是因为VEC的滞后期是无约束VAR模型一阶差分变量的滞后期,而本文建立的无约束VAR模型的最优滞后阶数为2。另外，选择具有常数无趋势项的模型为最为适合的模型。可得到如下VEC模型：

其中vecm = LND+0.7486LNA1-0.2316 LNA2-1.1639LNA3-0.1098LNA4-1.1073

根据VEC模型的整体检验结果，模型整体的对数似然函数值很大(155.5519)，与此同时AIC和SC的值都比较小，分别为-10.86835、-9.083011，说明模型的整体解释能力比较好。

根据VEC模型，可以得到，从短期来看，LND(国债发行规模)受到了误差项负向地调节，系数为0.522，这一系数比较小，说明了调节能力是较弱的。而从模型中可以看到，LNA1(国内生产总值)、LNA2(财政赤字)、LNA3(城乡居民储蓄存款)以及LNA4(国债还本付息支出)这几个变量对国债发行规模变化的影响的系数依次分别为-0.998，-0.064，1.919，-0.325，很明显，短期来看，LNA3(城乡居民储蓄存款)对国债发行规模的变化的影响较为显著。

结论

根据本文的分析，可得到如下结论：

第一，经过分析可以发现，城乡居民储蓄存款这一指标对我国国债发行规模有着重要的影响。在经济平稳发展的基础上，人民生活水平不断提高，居民的收入、储蓄会进一步增加，这会有助于国债适度规模的进一步扩大。

第二，国债发行作为弥补赤字的一种方式，在我国经济发展中起到十分重要的作用，特别是在1994年中央政府出台《预算法》，在《预算法》中规定政府不得向银行透支或通过向银行借款的方式来弥补财政赤字以后，发行长期和短期国债成为弥补财政赤字的唯一方法。自此，可以说财政赤字是影响我国国债发行的一个重要因素。

第三，从模型中我们看到，当经济长期持续增长的时候，会降低对国债的需求，使得国债发行量减少。通过本文第二部分的分析，我们知道国民经济发展水平是影响国债规模一项重要因素。一方面，经济的增长，国家经济实体的提升会使得国债适度规模上升，另一方面，经济水平的整体提高，政府收入更多，也会减少对国债发行的依赖，这样，国债规模便趋于良性的循环状态。

第四，根据模型我们发现，国债还本付息支出额对我国国债发行规模的影响较弱，这说明了我国经济发展迅猛，财政收入增长较快，对国债的还本付息支出并不依赖于国债的发行取得的收入。

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