什么是财务绩效评估

财务绩效评估是指应用财务的指标体系对绩效进行科学适宜的评价。其内涵涉及到财务指标的选取与指标体系的建立以及运用何种评价方法等。财务绩效评估将绩效评估限定在财务的范畴，具有一定的局限性，但同时又与非财务指标区别开来，有利于清晰绩效评估的层次。

财务绩效评估的方法[1]

目前比较流行的财务绩效评估方法有如下几种：沃尔评价指标体系、经济增加值法(EVA)。

一、沃尔评价指标体系

财务状况综合评价的先驱之一是亚历山大·沃尔。他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。他选择了7种财务指标，分别给出其相应比重，如表所示。

权重总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，然后求出总评分。

沃尔评分法在理论上还有待证明，其赋权具有主观性，对异常值反应敏感，但在实际中应用方便。

二、经济增加值法

价值最大化是现代企业的最终目标，而对于股份制企业，尤其是上市公司，企业价值最大化就意味着股东投资价值的最大化，这就要求衡量企业业绩的指标必须准确反映为为股东创造的价值。根据公开财务报表计算出的净利润、每股收益、投资报酬率、净现金流量或净资产收益率是衡量企业经营业绩的传统方法，这些指标的缺陷主要表现在：没有扣除企业权益资本的成本，即一种机会成本;基于稳健性原则，在确认收入和费用时采取保守的态度，从而对企业资本和利润的反映存在部分失真，这些缺陷导致人们无法据此准确地判断出企业为股东创造的价值。

新的商业环境使传统的会计衡量标准和旧的管理模式日趋落伍，新技术的发展使传统的会计准则愈发显得不实用。为了适应这种新形势的要求，企业迫切需要一些新的财务指标来衡量其经营业绩，有些优秀企业开始采用一些强有力的财务分析和衡量指标：息税前净资产收益率(RONABIT)、经济增加值(EVA)、市场增加值(MVA)、现值现金流量投资报酬率(CFROI)等。在这些指标中，以经济增加值最受重视，影响最深远。

(一)经济增加值指标的含义与基本思路

经济增加值(Economic Value Added，EVA)是指上市公司在扣除了投资者的机会成本后所创造的价值。EVA指标于1982年首先由美国Stem Stewart管理咨询公司发明并申请版权。它是基于税后净营业利润、产生这些利润所需要的资本投入和投入资本总成本的一种企业绩效财务评定方法。

在计算EVA时，所用到的三个要素为：税后净营业利润、投入资本和加权平均资本成本率(WACC)。其计算公式是：

EVA=税后净营业利润-(投入资本总额×WACC)

经济增加值的基本思路是：公司的投资者可以自由地将他们投资于公司的资本变现，并将其投资于其他资产。因此，投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。也就是说，从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本的机会成本后，才是股东从经营活动中得到的增值收益。EVA的大小依赖于企业的经营效率和对资产负债的管理。

(二)EVA业绩评价指标的特点

1.能将股东利益与企业的经营业绩紧密联系在一起

同以往的业绩评价工具不同的是，经济增加值考虑了对所有者投入资本所应该获得的投资机会报酬的补偿，量化了企业能够提供给投资者的增值收益，消除了传统会计利润对债务资本使用的有偿性和所有者资本使用的无偿性的差别对待，可以避免高估企业利润，真实反映股东财富的增加。

2.有利于企业内部财务管理体系的协调和统一，避免财务决策与执行之间的冲突

在许多公司，管理层在进行资本预算时采用贴现现金流量指标(DCF)，而在业绩评价时却又采用基于利润的另一指标，如EPS、ROE等。这显然违背了事前预算和事后评价要采用同一指标的原则，不仅容易引起企业内部管理上的混乱，而且公司的各项经营活动也难以保持一致。而EVA指标不仅可以用于业绩评价，也可以用于资本预算、收购定价、激励性补偿计划等几乎公司财务的所有方面。这是EVA更容易改变企业业绩评价观念的一个重要原因。

3.有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，真实反映企业业绩

EVA与基于利润的传统指标之间最大的区别在于它考虑了权益资本成本，从而能够更准确地评价企业业绩。另外，GAAP会计准则有一个重要缺陷：坚持将公司的一些长期支出全部计入当期费用，而不是将这些长期开支予以资本化并在一段适当的期限内摊销。EVA指标在计算时对标准的会计处理进行了一系列调整，尽量消除权责发生制和会计谨慎性原则对企业经营业绩所造成的扭曲性影响，从而能够更真实反映企业的经营业绩。

4.考虑了货币的时间价值，是一个动态指标

现有的会计核算中对资本的保值增值一般采用静态指标衡量，以收入净值为基准核算，所造成的后果是资金使用者通常缺乏资金的经济效益观念，不注重货币的时间价值因素，没有想到占用资金不提供任何效果或效果不大，这实际上是企业的损失。而EVA则通过引入货币时间价值的计量，使有关经济效益的分析评价建立在全面、客观、可比的基础上。

5.与市场增加值(MVA)正相关，能正确评估公司的市场价值

MVA是指企业全部资产的市场价值与股东和债权人投入企业的资本总额之间的差额，它是一个以资产的市场价值为基础的业绩评估指标。由于MVA可以直接度量企业给股东带来的收益，故已成为国际上衡量公司价值变化的通用指标。MVA的计算公式为：

式中R——企业未来年度现金流的增长速度。

6.概念简明，易于应用

EVA的概念并不深奥，。即使是非财务专业人员也能够从对该指标的简单描述中理解其含义，这使得它在企业内部的推广非常方便。事实上，在Stem Stewart公司推出EVA指标的同一时期，其他企业和学者也开发了许多以股东价值为基础的业绩衡量指标，如投资的现金流量收益、现金价值增量、股东价值增量、调整经济增加值等。这些指标在理念上与EVA基本一致，但它们的计算相对而言比较复杂，从而使其在企业内部的推广受到阻碍。因此，越来越多的企业选择了经济增加值指标。

当然，EVA指标并非十全十美，它的不足之处包括：①EVA是一个绝对值，不便于不同规模的企业之间业绩的比较。②尽管对会计处理方法进行了必要的调整，但是在实际中，经营者仍然可以通过推迟费用的确认、提前收入的实现和降低一些必要支出等方法来包装经营业绩。

(三)EVA的应用意义

对企业来讲，股东的资本金和留存收益不再是免费的，它们也必须得到应有的回报，因此管理者会更加英明地使用资本，提高资本运营管理能力，利用资产重组提高效率;缩短决策时间，充分发挥企业的生产能力，提高运作效率;追求健康的、有经济利润的增长，而不是盲目地上新项目、介入新产业、扩大企业的规模。处理好这些问题，企业在管理上就会更科学，资产流动性以及资金周转率也会提高。而且，由于EVA反映了投资者投资于企业所能获得的真实报酬，因此能够正确引导投资者将资金投向于能为社会真正创造财富的企业，从而促使社会资源得到合理有效地配置，实现社会财富的不断增长。

同时，由于EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，而是着眼于企业的长远发展，鼓励经营者进行能够给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、人力资源的培养等，它更注重企业的长期健康发展。

更为重要的是，它便于对上市公司进行综合分析。投资者通过对公司真实价值与市场价值的比较，来分析判断公司是否具有投资价值。对于公司创造的所有者权益的未来增值部分的评估尤为重要，而EVA正是其决定性的因素。同时，经济增加值率，即经济增加值/投资额的波动也在一定程度上反映了公司的运营状况。尽管该指标并非万能，但是将其与其他的财务指标结合使用，能对公司的运营状况起到一定的预警作用。它设法排除了非经营努力的、偶然而非长期稳定因素的干扰，具有较强的实用性，能够较好地分辨上市公司利润的来源，从一定程度上限制上市公司采取非经营性措施，如联手交易、会计手段和利用地方政府财政支持等虚增利润的做法。投资者机会成本的引入使得整个模型更加合理和完整，使经济增加值具有更广泛的可比性，并且揭示了投资者真正的投资回报率的底线。这种做法弥补了原有的绩效评估指标只能反映公司创造价值的“绝对值”，而无法考察这种利润创造对投资者的真正含义的缺陷。

参考文献

[1] ↑ 戎贤编著.建筑工程计价与计量问答实录.机械工业出版社,2008.1