互联网金融与资产证券化的结合点是互联网的借贷平台，分为信息中介平台和信用中介平台。信息中介平台可以通过创造一个结构来做资产证券化。

ABS是一个表外融资工具，会计合并是个大问题。会计准则包括公允价值会影响到资产价格，资产价格反过来影响资本充足率，在经济下行周期，就会影响到融资、再融资能力，又影响到银监会对资本监管的要求，这几个是连在一块儿的。

资产证券化两个会计问题：第一，交易中的特殊目的实体(SPV)是否需要合并入表。第二，资产的转让是否在会计上形成销售。按照美国准则，合并了SPV是一定不能终止确认的;中国会计准则延续国际标准，合并了SPV之后还能够终止确认。

举一个《金融新格局》书中的例子。一个银行总资产400亿美金，股权50亿美金，在没有进行证券化的情况下，利润1.44亿美金。资产中有贷款250亿美金，其中100亿准备拿来做证券化，优先档90亿，次级10亿，超额利差1.5个亿，服务值0.5个亿。

情形一 SPV无需合并入表，资产的转让形成销售

第一个情形，如果SPV不需要合并能出表就能做终止确认，现金回来了90亿，减去400万承销费，收到了89.96亿美金，然后证券投资次级10个亿，超额利差跟贷款服务权的价值2个亿，所以总的资产增加了1.96个亿。这里利润是1.96个亿，所以整个的资产负债表是从最早的400到401.44，加个1.96，到403.40。

未来的消费金融的银行，我认为从报表右边做大的机会已经不存在了或者很小了，现在再去做一个兴业、浦发这样大规模的银行难度很大了，现在再做大银行的机会在报表的左边。你很会投资，投资能力非常强，加上证券化，快速迭代，把资产都扔给别人，把利差留给自己，就搞成了交易型的银行，像淘宝、京东、蚂蚁，包括现在搞的民营银行。养一个银行很费钱，如果钱放在表内，搞1000亿，100亿资本金，搞1万亿，1000亿资本金，哪一个民营企业养得起?所以核心还是你要会投资，把资产拿去卖，然后一定要结合一个大类的资产的成长，说哪个类别资产成长的快，你跟着这块资产成长。原来是住房抵押贷款，现在可以做消费金融。

情形二 SPV需要合并入表，资产转让不能形成销售

第二个情形，如果需要合并，不能出表，现金多了90个亿，负债多了90个亿，整个资产负债表从401.44，加89.96，到491.40。就是我们国家的银行，包括金融机构，三十年来干的活。现金多了，资产负债表左边不行，不够了右边补一点，右边补多了左边加一点，就像水多了加面，面多了加水，表内搞。这种逻辑也没有问题，但是如果按这种逻辑，资本耗的厉害，所以如果阿里搞小贷，通过后续证券化迭代就是产融结合;如果不搞ABS的话，你搞个1万亿的服务，你要几千亿资本金，马云再厉害哪有这么多钱来补资本金?就活活把科技企业搞成了小贷公司，搞成银行了，那对美国来讲监管适用的法律都变了。如果放在表内，ROA下降，ROE不变，所以规模做大的企业，信托也好，银行也好，资产回报率就很低。

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