5月19日，A股延续振荡整理的态势，最终上证指数收报3090.63点，微幅收涨0.02%。不过，两市成交量继续萎缩，合计成交仅有3537亿元。股市将进一步下跌。

即便是一带一路、雄安新区等振奋人心的题材，也未能给股市注入持久的活力。笔者判断，中国股市挤泡沫时代已经来临，短期的反弹之后仍有进一步下跌的动力。

白马股真实估值已经接近顶点

A股市场造就了一批大消费白马股，酿酒、医药、食品饮料等成为券商推荐的配置首选。作为沪深两市第一高价股，贵州茅台一直以来备受市场关注。5月19日，贵州茅台股价午后创出441.80元历史新高，截至收盘上涨2.63%，报收440.82元。同花顺数据显示，剔除2016年以来上市的次新股，截至5月19日收盘，4月以来，沪深两市有81只股创出历史新高。笔者分析，机构扎堆抱团因素、相关公司所处行业持续高景气是支撑相关公司股价走强的重要因素。不过，需要警惕的是，股票价格创新高往往会伴随着机构的减持动作。

5月12日，美的集团创始人何享健通过大宗交易减持美的集团股份3232.84万股;5月15日，老板电器12名董监高人员通过大宗交易和竞价交易方式减持老板电器股份284.44万股;5月16日，苏泊尔董事苏显泽减持苏泊尔股份1万股。白马股被内部人员减持对市场造成了扰动，可能引发大资金跟随出货，短期抛售压力可能比较大，对股价造成影响。

笔者认为，消费类白马股真实估值可能已经接近顶点。从根源上说，中国正在从投资型经济向消费型经济转变，但缺乏一套有效的社会保障系统，难以让人们放心消费，因此经济转型迟缓、企业盈利能力偏弱。4月底，就有多只白马股披露一季度净利润低于预期：长城汽车归属于股东的净利润同比减少18.42%，双汇发展净利润同比下降18.20%，洋河股份经营活动产生的现金流量净额同比大幅减少53.48%，比亚迪实现归属于上市公司股东的净利润同比下降28.79%，海信电器净利润同比下降49.53%。上述白马股在一季报公布后均步入下跌走势。

伪增长的次新股需要警惕

5月3日，多伦科技1085万股首发原股东限售股份解禁，当日多伦科技暴跌7.73%。事实上，在解禁前的两个交易日，多伦科技已经出现两个一字跌停板。5月11日，券商股第一创业限售股解禁，该批解禁股规模庞大，占公司总股本的44.77%，为解禁前第一创业流通盘的4.48倍，市场担心大量限售股解禁对股价形成冲击，股价连续3个交易日一字板跌停，其影响可谓立竿见影。公司第一大股东华熙昕宇、第三大股东能兴控股分别补充质押公司股份5125万股、1045万股。实际上，该公司的基本面差强人意，第一季度公司营收同比下降3.60%，实现归母净利润同比下降31.3%。第一创业这样的次新股，上市初期流通盘较小，市场参与者可以利用少量的资金撬动大市值，容易沦为游资的炒作题材。然而，随着股价的高企，原始股东可能产生很强的减持意愿，因此一旦解禁期满之后，股东解禁股出逃，就会引发前期参与的投机者争相逃命，导致股票价格出现跳水式的大跌。第一创业在停牌核查数日后于5月19日正式复牌，收盘虽仅跌1.48%，但全天成交1.213亿股，创下该股历史天量，成交金额达17.7亿元，超过一成的流通筹码换手。统计数据显示，截至5月15日，5月A股市场涉及首发原始股解禁的股票就有21家。

笔者认为，解禁本身并不成为股价下跌的直接原因，但是，对于伪增长的次新股需要警惕，即估值极高、业绩下滑、限售股占比极高者，类似银行股中的江阴银行、无锡银行、吴江银行，券商股中的中原证券等都应当重点回避。

关于股市将进一步下跌就为大家介绍到这里，希望对您有所帮助。

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