分离交易可转债：由于A股市场尚处于新兴阶段，加上近几年市场处于漫长熊市中，附有可分离的股票认购权的高级证券基本绝迹。

分离交易可转债的攻守策略

近年发行的附有可分离的股票认购权的高级证券，其投资收益及安全性都证明了这一点。随着今后资本市场的逐渐复苏，附有可分离的股票认购权的高级证券将会再现江湖，那么将会给固定收益者带来比较好的选择。

行权价低于股价的机会

江西铜业(13.940,-0.47,-3.26%)(600362.SH)2008年9月发行了认股权和债券分离交易的可转换公司债券(下称“分离交易可转债”)68亿元，可转债利率为1%，期限为8年。每张债券(即每100元面值债券)认购人可以无偿获得公司派发的25.9 份认股权证，每4份认股权证代表一股江西铜业A 股股票的认购权利，行权价格为每股15.44元。认股权证共计发行176120万份，权证存续期仅为两年，即2008年10月至2010年10月。

假如投资者是原来江西铜业的股东，那么可以优先认购该品种，假设动用资金10万元来认购，那么可以免费获得25900份认股权证。

2008年10月10日江铜可转债上市，开盘即跌破面值收于76元，随着金融危机的蔓延，A股严重下跌，江铜可转债最低跌至63.5元，债券投资者深度套牢57%。

而江西铜业则从2008年10月10日的11.6元跌至最低11月6日的8.27元，跌幅达28.7%。可以说，债券投资者比普通股购买者投资损失还要惨重，而且此时离转股价每股15.44元距离甚远。

但是由于可转债投资者附有免费获得25900份认股权证，所以即使面临前所未有的股灾，仍具有一定保护作用，从江铜权证走势看，虽然江铜可转债和股票下跌惨重，但权证却从上市即高开至每份6.98元，投资者最高仍可浮盈18万多元。

即使投资者畏惧将来的不确定性，开盘即卖掉江铜转债和认股权证，可转债以76元计算，权证以6元计算，投资者仍可盈利3万多元。

如果投资者不畏暂时的下跌，继续持有可转债和权证至2010年10月认股期，那么随着金融危机的消退，可转债价格逐渐回升至78.7元附近，而江西铜业普通股则迅速回升至34元附近，此时该品种所特有的转股特权(每股15.44元)将带来巨大的利润，以4份权证认购1股计算，投资者将获得6475股转股权，那么转股后将获利123025元。

此时，投资者仍可继续保留江铜债券至今，截至2013年年初，江铜可转债收盘价为87.27元，较之面值仅下跌12.7%，即账面浮亏12730元，而且该债券存续期还有三年，即使将浮亏减去，账面仍盈利110295元，投资收益率110%。

与单纯的公司债和普通股相比较，可以发现，类似江铜分离交易可转债对于投资者而言，兼具双重保护，一是即使债券下跌，但附有权证价格坚挺的保护;二是到期权证转股的行权价格的保护。

如果投资者既不是原来江西铜业的股东而获得优先配售权，也未能幸运申购成功，那么也可以直接从二级市场购买江铜可转债，虽然如此一来，丧失了免费获得权证的机会，但是仍能获益。以江铜债2008年10月开盘价76元认购，持有至今为87.31元，投资收益率也达到14.8%。

关于分离交易可转债就为大家介绍到这里，大家了解了吗？

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