梯形期限策略概述

在利率波动的环境下，银行投资的证券的价格会随利率波动而变化。这对银行证券投资的技术要求很高。由于对利率波动的预测能力和保值技术能力的差异，不同银行可采取相对稳健或相对进取的投资策略。梯形期限策略(The Laddered Maturity Strategy)是相对稳健的方法，它也称为期限间隔方法(Spaced-Maturity Approach)。

梯形期限策略的基本思路

根据银行资产组合中分布在证券上的资金量，把它们均匀地投资在不同期限的同质证券上，在由到期证券提供流动性的同时，可由占比重较高的长期证券带来较高收益率。由于该方法中的投资组合很像阶梯形状，故得此名。见下图。

梯形期限策略的优缺点 [1]

梯形投资法的优点

(1)对于投资者来讲，它简便易行，易于掌握。

(2)投资者不必对市场利率进行预测，也无须因为市场利率的变化而调整对策，省却了许多麻烦和由于失误造成的损失。

(3)可以使投资者获得各种债券的平均收益水平，因为债券价格的上升和下降往往能够相互抵消。

(4)每年只进行一次交易，因而交易成本比较低，也降低了管理成本。

(5)投资者能够在每年中得到本金和利息，可应付一定的短期资金的需求，不至于急着卖出尚未到期的债券，从而保证收到预定的收益。

梯形投资法的缺陷

(1)当有利的投资机会出现时不便及时把握，需要调整大量不同期限特别是长期的债券品种。

(2)不能满足较高的流动性需求。因为短期债券在投资组合中只占较小的比重。一旦出现较高流动性需求，这些短期债券往往不能满足其需要。当投资者又没有其他资金来源时，将不得不出售长期债券。由于长期债券流动性较差，要迅速变现必须大幅度降低价格，这会遭受损失。

由于存在上述缺陷，一些投资者在运用这种方法时往往采取灵活的态度。例如，当市场上短期利率上升，短期债券价格下跌时，投资者所收回的资金就不必投资到长期债券上，而应继续投资短期债券。当短期价格上涨，应利用有利时机继续购买长期债券。这样，从总体上看，投资者持有的债券期限结构仍然是梯形的，既保持了这种方法的特色，又能够使投资者增强债券投资的收益性和安全性。另外，投资者为保持较高的流动性，亦可把短期债券比重加大，以应付临时变现的需要。

参考文献

1. ↑ 梅世云,债券赢家:个人如何投资债券.中国金融出版社,2009.01