什么是开放式集合竞价

开放式集合竞价是指在集合竞价期间，即时行情实时揭示集合竞价参考价格等信息的集合竞价方式。

开放式集合竞价的市场效果[1]

1.流动性与投资者交易意愿分析

我们选择如下6个指标分析集合竞价的流动性和投资者交易意愿：

(1)集合竞价委托笔数比率。该指标衡量集合竞价阶段委托(订单)笔数占全天委托笔数的比率，值越大，说明开盘集合竞价阶段投资者参与交易的意愿越强。

(2)集合竞价成交量比率。该指标衡量集合竞价阶段成交股数占全天成交股数的比率，值越大，说明开盘集合竞价阶段成交量相对越多，投资者参与越积极。

(3)集合竞价成交额比率。该指标衡量集合竞价阶段成交金额占全天成交金额的比率，值越大，说明开盘阶段成交金额相对越多，市场流动性得到提高。

(4)集合竞价零交易比率。该指标衡量集合竞价时段无任何成交的股票数占当天可交易的股票总数的比率，值越大，说明集合竞价中投资者交易意愿越差。

(5)集合竞价小单比率。此指标衡量参与集合竞价阶段中小投资者的参与程度，计算方法是小于或等于1000股的订单数量占集合竞价阶段总订单数的比例，值越大，说明中小投资者参与积极性越高。

2.定价效率分析

我们选取如下4个指标分析集合竞价的定价效率：

(1)开盘定价效率指标(P)。此指标衡量开盘价与当日均价绝对差距与该日均价的比率，计算方法是：P=当日均价/|开盘价-当日均价|。P值越大，表明开盘价越接近市场当日平均价格，开盘价定价越合理。

(2)集合竞价风险补偿指标(C)。此指标衡量交易者参与集合竞价要求的风险补偿，计算方法是：C=(平均卖单价格-平均买单价格)/昨收盘价格。C值越小，说明投资者对于股票合理价值越认同，定价效率越高。

(3)集合竞价委托价格标准差(PSTD)。此指标衡量委托价格的分散程度。委托价格越集中，PSTD值越小，说明投资者对委托价格的认同越统一。

(4)开盘价对数收益率方差(OSTD)。此指标反映开盘价格相对于前日收盘价格变动的稳定性。OSTD值越小，价格稳定性越高。

3.影响开盘价成本分析

开放式集合竞价提高了市场透明度，因而有助于降低市场操纵行为，加大市场操纵成本。本文按集合竞价阶段订单数据和开盘价撮合规则，计算了使开盘价上涨或下跌1%所需追加的交易金额，并以此指标衡量影响开盘价格的成本。该指标越大，说明市场流动性越好，价格操纵越困难。

参考文献

1.进一步完善开放式集合竞价机制——基于上海证券市场的实证研究.上海证券交易所研究中心创新实验室.2006,(8).